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南方基金世博:一些优质公司的绝对估值不便宜

2020年不仅是不平凡的一年，也是公募基金行业大发展的一年。腾讯基金邀请了一批优秀的基金经理，通过给投资者的一封信，展望2021年的投资市场走势，梳理行业布局的逻辑。

南方基金首席投资官史博致投资者的一封信

亲爱的投资者和朋友们：

您好！

我是南方基金首席投资官王世博，很荣幸能在腾讯平台上欢送旧迎新。2020年是股票的大年，股票型公募基金收益中值达到58%，创2010年以来新高。2020年也是市场分化的一年。沪深300指数的收益率为27%，所有股票的收益率中值仅为2.8%。2020年是a股股权资产深入人心、硕果累累的一年，但过程并不容易。从春节后第一个交易日开始，上交所下跌7.7%，3月份美股下跌融化4次；从百年来全球疫情史无前例的蔓延，到年底的美国大选，2020A股市经历的波动和冲击是非常特殊的，也是前所未有的。最终a股整体表现很好，主要来自两个因素：(1)国内疫情防控得当，经济快速复苏，优质企业的长期竞争力在全球进一步展现；(2)其次，居民资产配置需求与公共基金作为专业机构提供的优质理财工具和服务相辅相成，有效对抗短期波动和市场分化。所以我个人把2020年的收入概括为反映了中国长期综合国力的提升；反映居民对机构投资者坚持价值投资导向的认可。

没有一个专业投资者会对自己过去的成就沾沾自喜。事实上，高起点让我们对未来更加谨慎，尤其是一些优质公司的绝对估值并不便宜，这也是投资者最关心的问题。客观来说，目前世界上所有具有投资/投机价值的资产都不便宜。但从相对的角度来看，我们发现优质公司的估值相对于利率水平(整体社会回报水平)并不离谱。借用芒格先生最近的一段话，“我们在未知的水域，从来没有人长期大规模印钞而不引起麻烦”。我们要做的是依靠专业投资机构的平台，通过更加审慎严谨的研究，确保所持有的资产“高质量”。事实上，正如2020年所呈现的那样，我们相信优质企业持续创造价值的能力足以跨越周期，带来丰厚的长期回报。目前，中国倡导和实践的科技创新、双周期战略和需求侧管理，以及中国工程师红利的长期积累、产业链布局和新的基础设施能力，为优质企业的可持续增长提供了肥沃的土壤。因此，我们坚信国内股权资产的长期回报，长期持有优质公司是分享收益的最佳选择。

南方基金副总经理兼首席投资官(股票)王世博

2021年1月16日

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