当前位置：热帖财经资讯网 >> 财经 >> 文章正文
美国使命“股票”保护利润:赚了63亿 90%依靠投资
深蓝蔡京原作
作者|黎明明
编辑|韦嘉
11月最后一天，美团发布了2020年第三季度财报。
这是一份特别的财务报告。过去一个月，腾讯、阿里、拼多多、JD.COM等互联网巨头的财报都已发布，但美团一直拖到月底。在此期间，美团的股价在每股300港元左右波动，最高升至338港元，最低跌至270港元。在突破2万亿港币市值时，美团停了下来。市场在观望。
这期间有两个对美团不利的消息。一是监管部门正在规划互联网反垄断政策，美团可能会受到冲击。另一个是数据显示美团外卖APP的MAU(月活跃用户)在10月份第一次饿了。
基于上述背景，对于美国代表团，投资者非常关注以下三个问题：
第一，美团的外卖能否继续增长。饿了么，在阿里的支持下，是不是在侵蚀美团的市场份额？第三季度，阿里用支付宝引导饥民，阿里本地生活(饿誉)收入同比增长29.3%。美团外卖的收入增长率能否超过饥饿将是一个重要信号。
第二，美团是否会再次陷入亏损。今年第一季度，因为疫情，美团连续三个季度盈利后再次亏损。第三季度美团加入社区团购大战，新业务的扩张可能拖累美团的利润。
第三，社区团购能否给美团带来增值。美团今年7月正式进入社区团购，目前正在进行“千城计划”，这是第一次与拼多多正面竞争。另外，阿里、腾讯、滴滴都进入了市场，竞争非常激烈。
围绕这些问题，我带你通过美团第三季度财报，看看这次美团能打多少分。
外卖老板职位稳定吗？
第三季度，美团外卖收入207亿元，同比增长32.8%。
增长率方面，美团饿的时候外卖超过29.3%，基本稳定了局面。虽然饿了，但是增长很快，但是美团的外卖暂时保持了高速增长，并没有让饿走在前面。
在收入规模上，美团外卖和饥饿的差距进一步拉大。第三季度美团外卖207亿，阿里包括饥饿在内的整个本地生活88亿，是阿里本地生活的2.3倍。
GMV方面，第三季度美团外卖1522亿元，同比增长36%，恢复到疫情前水平。
在在交易金额和收入上，美团外卖三季度依然高速增长,目前没有迹象表明经济增速放缓。
美团和饿了么外卖收入比较
这两个数据很重要，因为餐饮外卖是美团的基础菜，占美团总收入的一半，第三季度的夏天是外卖业务的旺季。根据以前的数据，第三季度的GMV和外卖收入是一年中相对较高的，所以夏季活动不能错过。
饿的时候反攻也集中在夏天。7月份，饿了么APP进行了改版升级，从一个餐饮外卖平台变成了一个解决用户所有眼前需求的生活服务平台，也就是以后什么都卖。8月，饿了就开始了“100亿补贴”，覆盖全国100多个重点城市。饿了么，据说从试运行效果来看，参与补贴100亿元的商家订单增速比日均增长了一倍。
这是今年3月完成与支付宝全面整合后的信号，当时我正饿着肚子，就开始对美团发起反攻。过去市场已经接受了美团外卖和饿了么的市场格局，饿了么的反击似乎预示着外卖大战还没有结束。
但从第三季度的数据来看，美团外卖依然稳坐榜首。
据Trustdata移动大数据监控平台数据显示，今年第三季度，美团和饿了么的用户规模差距从年初的800万逐渐扩大到1260.7万。
第三季度美团外卖合计32亿单，单价47.38元。今年之前，美团外卖客户的单价一直低于46元。今年因为疫情，线上餐饮加速。一季度美团外卖客户单价高达52.02元，二季度回落至48.83元。目前外卖客户整体单价高于疫情前。平均每个外卖单能给美团带来6.44元的收入。
美团外卖客户单价和单单收入
截至9月底，美团用户总数4.8亿，比今年第二季度增加1920万，增速回到疫情前水平。全年活跃业务650万项，同比增长10.2%，为过去五个季度最高。
至于饿反攻以后会不会侵蚀美团外卖的市场份额，就看双方第四季度的表现了。根据QuestMobile的数据，今年10月，美团外卖App的MAU被饿了么APP超越，这是美团外卖APP第一次被超越。当然这个数据只算APP端。除了美团外卖APP，还有美团APP、大众点评APP、微信等。MAU被超越只是本地数据。但某种程度上，战场局面的变化，往往是从局部开始.这也给美团敲响了警钟。
赚钱能力能持久吗？
今年年初以来，美团股价已从3月份的72港元上涨至11月份的338港元，市盈率为633倍。资本市场愿意给美团这么高的估值溢价，是因为投资者相信美团未来会赚大钱。
回归盈利能力核心指标。第三季度，美团营收354亿元，同比增长28.8%，净利润63亿元，同比增长374%。最大亮点是净利润创历史新高，远远超出市场预期。
美团每个季度的收入和净利润
但值得注意的是，这一净利润并非“真实”的净利润，其中有58亿元是由于美团投资的上市公司股价上涨而带来的收益.今年第三季度，港股和美股科技公司的股价继续飙升。尤其是理想汽车7月份在美国股市上市，股价飙升。现在它的股价是发行价的三倍。美团上市前投资理想汽车。
剔除投资收益的影响，美团第三季度净利润为5亿元，去年同期为13亿元，同比下降。美团在运营层面的盈利能力并没有像财务数据显示的那样突飞猛进。关键是投资层面的超额收益不稳定，不可持续。
那么，在运营层面上，美团真正的盈利能力是什么？
美团的业务分为餐饮外卖、抵酒游、新业务三个部分。在第三季度354亿元的总收入中，这三项业务分别占58.5%、18.3%和23.2%。外卖业务体量最大，收入贡献最多，却不是最赚钱的.第三季度营业利润为外卖8亿元，商铺、酒店、旅游28亿元，新业务亏损20亿元。与第二季度相比，外卖业务的营业利润减少了5亿元，商店、酒店和旅游业务的营业利润增加了9亿元。
美团各业务板块的营业利润
饥不择食，7月份以“100亿补贴”发动反攻时，美团的外卖并没有卷入补贴战。毕竟规模很重要，但是利润也很重要。
佣金依然是美团收入的主要来源.第三季度，佣金和网络营销收入分别占美团总收入的65%和16%。然而，在线营销服务的收入增长迅速，第三季度增长了28%，高于25%的佣金。
美团的业务，商家从用户身上挣钱，美团从商家身上挣钱。提成就像坐在地上收房租，是从商家的流水中抽取的。提成率决定了美团的利润空间。然而，提高佣金率往往是有争议的。今年4月，美团商家反击美团外卖，要求降低佣金。网络营销服务就像收物业服务费一样。美团通过为商家提供增值服务，再次向商家收钱。显然，后者更容易赢得商家的青睐。
营销服务将在未来美团的收入中占据重要地位。就像阿里，当商家数量增长到一定规模，股市就只能靠延伸服务，收广告流量费是必由之路。去年美团推出菜品信息流，智能推荐粒度进一步提升。现在从商家到菜品，赚钱的想象空间变大了。
当然是新业务还在亏损，且亏损幅度在扩大.了，第三季度美团收录了快驴、闪购、网车、杂货购物等新业务，营收82亿元，亏损20亿元，为过去三个季度最高。
美团买菜进展如何？
目前美团最关注的新业务是杂货购物业务。
以社区团购为代表的网购，是今年巨头参与度最大、资本密度最高、竞争最激烈的一条赛道。腾讯、阿里、滴滴、拼多多、美团都进入游戏，美团是销量最高、动作最快的巨头之一。
7月7日，美团宣布正式进入社区团购轨道，推出美团优化。五天后，美团优选在山东济南开始签团长，7月15日正式上线。一个月后，美团优先进入武汉，直接将武汉美团杂货购物的前仓改造成社区团购，接管武汉美团杂货购物的流程和供应链。
美团的首选负责人是陈亮，他是美团的高级副总裁，也是核心管理层S-team的成员，直接向王兴汇报。整个第三季度，美团优化器一直在疯狂推进其“千城计划”，目标是在年内实现“千城”覆盖。
杂货店购物大战对美团的意义在于，它是美团未来重要的流量和收入来源，另一方面，这个市场不能失去。如果是拼多多或者滴滴赢的话，美团的估值会打折扣。
在第三季度财报发布之前，资本市场就已经做出了杂货购物业务扩张会拖累美团净利润的预期，一些投行甚至预测美团本季度会出现亏损。在关键市场的卡位之战中，规模和速度比利润更重要。
美团没有单独披露美团的首选财务数据，该数据包含在新业务中。但新业务的表现可以从侧面反映出美团偏好的进步。第三季度，美团新业务收入增速43.5%，高于外卖和酒行。从收入增长曲线上，我们可以看到新业务正在快速回升.
美团三大业务收入增长率
在第三季度财报电话会议上，王兴表示，美团优选现在是美团整个业务的优先战略领域，涵盖范围是当前的重中之重.
美团更倾向于今年7月开城，但密集分布是9月份开始的，所以第三季度财报马上数据不会很明显，第四季度财报应该会很明显。
这是美军使团首次在正面战场上与平多多展开直接较量。虽然两者都是腾讯投资的新兴巨头，但过去在业务层面上并没有太大的重叠，很少买菜。品多多将其杂货购物业务提升到战略层面，并开始了迎接挑战的核心斗争模式。从某种意义上说，杂货店购物业务的成败在一定程度上决定了美团新业务的增长速度和规模，也将影响美团未来的股价走势。
现在，美国使团又一次开始了全面进攻。在前夜
美国使团稳定吗？也许对于成长中的巨人来说，战斗永远不会结束。
*标题图来自Pexels。
