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半导体芯片板块基金涨了两个月达到新高指数如何投资？

经济观察报 记者 李沁's半导体芯片股票成为网络名人。a股半导体板块表现普遍不错。自5月份以来，整个行业继续取得长足进步。6月30日，该行业所有主要指数均创历史新高。

相应的，半导体ETF也在上涨，并且随着半导体指数的变化，一路震荡上涨。

7月，半导体行业经历了一次震荡调整。7月1日，中国半导体芯片指数收于10921.08点，下跌2.55%；沪深半导体指数收于5319.25点，下跌2.59%；中国证券芯片指数收于11342.67点，下跌2.43%。经过近两个月的上涨，投资者一直在讨论拐点是否已经到来，以及是否配置半导体。

《经济观察报》采访了多位基金经理，发现他们达成共识，半导体的崛起得益于行业本身的繁荣和国产替代芯片带来的繁荣的叠加，有力支撑了相关公司的业绩。上半年芯片板块整体营收和利润将呈现高增长态势，增速可能超过市场预期。

对于半导体行业的未来，许多基金经理认为，从中长期来看，半导体行业仍处于高景气周期。此外，芯片板块估值趋于合理，投资价值与风险之比突出。也有基金经理担心目前的市场形势，认为半导体价格上涨可能已经达到高位，一旦涨跌，会对基金净值产生影响。

半导体芯片的喜忧

自5月份以来，半导体行业表现强劲。其中，中国半导体芯片指数已从8185.35点上涨至11000点以上；CSI半导体指数从3861.22上涨至5300点以上；中国证券芯片指数从5月份以来的8527.4点上涨至11000多点，6月30日，三大指数均创历史新高。

在这种情况下，公开发行市场上的半导体ETF是突出的。从上个月来看，华夏郑国半导体芯片ETF涨幅为17.91%；鹏华郑国半导体芯片ETF上涨18.1%；广发郑国半导体芯片ETF(159801)上涨17.71；国泰航空CES半导体芯片行业ETF上涨17.54%。在过去的三个月里，上述资金都增加了32%以上。

《经济观察报》记者采访了多方，发现在谈到本轮半导体板块的崛起时，基金经理们分析的原因主要包括五个方面。

第一，行业的繁荣处于上升阶段。博世基金科技团队基金经理黄表示，得益于5G、AIOT、汽车智能等技术变革的出现，全球半导体行业从20Q3开始进入了繁荣的上升阶段，尤其是疫情过后，需求更加动荡，供不应求。行业本身的繁荣和国内的替代带来了繁荣的叠加，有力支撑了相关公司的业绩。

鹏华基金罗认为，从行业基本面来看，中期报告披露时间即将到来，上半年芯片板块整体营收和利润将呈现高增长态势，增速可能超过市场预期。整个行业处于高景气周期，各种产品供不应求，价格依次上涨。中长期来看，2020年全球芯片行业销售额将增长6.8%，根据相关机构预测，2021年将同比增长24%，呈现高增长的特点。本地化进程也取得了进展。2020年国产芯片出货量将增长17%，超过全球平均增长率，2021年也将实现超额增长率。

第二，芯片短缺的驱动力。国泰基金认为，缺乏“核心”是本轮芯片市场的主要驱动力。需求很旺盛，供给不足，导致价格上涨。据悉，2021年第二季度已有30多家芯片公司上调了产品价格。这不仅是市场需求快速增长的原因，也是

第三，国产替代芯片取得进展。黄表示，行业本身的繁荣和国产替换芯片带来的繁荣是叠加的，这有力支撑了相关公司的业绩。国泰基金提到，据媒体报道，国产14nm芯片明年年底可以量产。事实上，14纳米及以上的工艺可以满足目前70%的半导体制造工艺的需求，表明国内芯片正处于一个更好的时期。

四是板块估值趋于合理，配置价值突出。罗表示，经过去年7月以来的横盘调整，随着行业盈利能力的不断提高，整体估值水平明显下降，从高峰期的175倍下降到70多倍，整体估值趋于合理，低于历史平均水平。结合行业增速，部分公司甚至低估，整体投资价值和风险比突出。国泰基金认为，从估值来看，芯片行业本身的快速业绩增长大大加快了估值消化的程度。

此外，罗还提到政策也是影响因素之一。他说，据了解，中国将

加强对美国的芯片竞争，制定一系列相关政策、金融和技术扶持措施，通过支持第三代芯片等研发和制造项目，帮助国内芯片制造商克服美国制裁的影响。

不过，北京中型公募的基金经理指出，尽管近期半导体市场表现突出，不过从周期维度来看，功率半导体的价格涨幅可能已经抵达高位，难以判断其惯性上涨的具体拐点。因此，对半导体板行业的配置会相对偏谨慎。同时，也担心重仓的产业链公司因半导体价格冲高回落，影响基金净值表现。

机构中长期看好

多家机构认为，缺“芯”问题持续发酵，未来半导体行业景气度将持续向上，仍是配置、布局的重要行业。

上述北京中型公募的基金经理表示，从中长期的角度，其看好部分半导体产业标的，同时已有所布局、配置。不过所配置的公司是与价格弹性关系不大的标的。

国泰基金表示，根据机构预测，全球芯片市场供需失衡的这种状态可能会持续到明年，这意味着涨价趋势还会进一步蔓延，而行业集体涨价也表明了芯片的景气度持续向上。长期来看，既有政策扶持，又有市场需求，还有新技术的不断突破，芯片板块的基本面还是比较扎实的，不失为比较优质的投资赛道。

光大证券在研报中指出，导体材料“缺芯”问题持续发酵，下游厂商将陆续提高产品报价。国内厂商方面，国内晶圆代工龙头中芯国际(00981)宣布从4月1日起上调价格15%-30%，东芝、安森美和ST等国外厂商也均宣布在2021年Q3上调芯片报价。本轮芯片涨价也不断地向产业链上游传导，中游封装测试、晶圆制造和上游半导体材料等相关厂家也纷纷上调产品价格。

全球芯片短缺问题持续发酵，带动了上游半导体材料的价格上涨，利好国内已实现持续供货的半导体材料企业。同时，伴随国产半导体材料技术的不断突破和下游客户渗透率的不断提升，叠加未来国内需求的不断扩大，国内半导体材料企业将获得长足的成长空间。

黄继晨认为，行业的高景气度也逐渐反映到了产业链上市公司的报表当中，基于此，看好半导体板块未来一年的景气表现。具体到子行业，将重点关注如下几点：一是AIOT、汽车智能化、新能源等细分赛道技术变革显著、需求爆发性强，远期成长空间大；二是IC设计公司受益于自身轻资产的商业模式，在本轮景气上行的过程中有望体现出较强的业绩弹性，其中射频、模拟等赛道竞争格局更优；三是随着国内晶圆代工和存储厂商的大幅扩产，半导体设备和材料的国产替代也将进入加速阶段，研发转化速度会进一步提升，国产厂商的市场份额提升值得期待。

在嘉实基金王贵重看来，半导体板块近期因半导体缺芯出现大幅上涨，这个时间点再去追缺货涨价意义不大，当前更看好半导体相关设备和材料。

上海一家私募投研人员亦表示，尽管与国外相比，国内芯片仍有一定的差距，不过在政策支持及国产芯片技术进步的加持下，仍是不错的投资赛道。因此，长期看好半导体行业的发展。

国泰基金提醒，由于芯片板块本身自带流量，资金大进大出相对频繁，这也意味着其波动自然不会小，因此建议投资者保持一定的耐心和平常心。