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另一位网络名人“原来西门大榭”来a股:龙源雅图出52倍溢价
每个记者：多莉每个编辑：文多
“原来是西门姐姐”，张馨心(左二)。图片来源：记者多利的每张照片
经常上网的爱美女生，大概对网络名人博主“原来是西门姐姐”并不陌生。2012年，本名张馨心的《原西门嫂》因Douban.com上的一组鲜活生活照而走红，成为当年网络名人之一。然后她开了个自媒体账号，成了网络名人里的博主，被粉丝称为“嫂子”。
现在，“小姑”创办的MCN公司即将登陆资本市场。12月7日晚，上市公司龙源亚图(002878，SZ)宣布，拟从张馨心、冉彦、余音等地收购北京郭友华文化传媒有限公司(以下简称郭友华传媒)60%的股权。郭华媒体旗下签约孵化的博主有102位，排名靠前的博主有《原来是西门姐姐》《时尚宝贝》《郭杰达》等。
《每日经济新闻》记者注意到，处于风口浪尖的郭华传媒，近几年业绩飙升，估值也有所上升，增值率达到5230.07%。作为郭华媒体(持股45.80%)的第一大股东，“小姑”张馨心此次股权转让将收到1.24亿元现金，转让完成后持股比例将降至18.32%。
估值升值率高达52倍
随着网络名人经济的蓬勃发展，MCN机构的资本化进程逐渐加快。在如涵控股登陆美股之前，a股市场之后，通过合作或收购，网络名人概念股不断涌现。
现在，另一个MCN组织即将“去A”。龙源亚图宣布，计划以2.7亿元收购郭华媒体60%的股权。公告称，截至2020年9月30日，郭华媒体签约孵化博主102人，全网258个账号，覆盖全网1.52亿粉丝，广告发布价格5万元以上账号34个，年收入100万元以上博主14个，属于行业头梯队。
郭华媒体的自媒体矩阵。图片来源：公告截图
有一个郭华传媒旗下最有名的博主，“原来是西门嫂”。“原来是西门姐姐”，本名张馨心，也是郭华传媒的创始人。最早在豆瓣流行，后来成为全职博主，专注于分享美妆、穿着、名人采访等原创内容。目前全网粉丝数超过1800万。
公告称，通过“原来是西门嫂”的孵化，郭友华传媒经历了一个将业余爱好者打造为首席博主的完整过程，将可复制部分系统化，建立了一套博主发现、合同管理、账号定位、内容支持、流量运营、业务对接的标准流程。
目前，郭友华媒体的业务构成分为两部分，一是MCN矩阵博主签约孵化和广告业务，二是内容电商和直播电商业务。其博主以审美型、内涵型、热爱生活、分享型的女性为主，粉丝和内容受众以18-45岁女性为主。
《每日经济新闻》记者注意到，郭友华传媒的业绩增长迅速。2020年1-9月，郭友华媒体实现营收7932.51万元，而2019年全年营收4249.43万元，这意味着郭友华在支出今年前三个季度后，实现了去年营业收入的近两倍。
从净利润来看，2020年1-9月，郭华媒体实现净利润2851.66万元，是2019年净利润666.1万元的四倍多。
盈利能力和行业热情也导致了更高的估值。资产评估报告显示，郭友华传媒100%的评估值为4.54亿元，比账面净资产851.01万元高出4.45亿元，增值率达到5230.07%。
据圆龙雅图介绍，本次交易标的资产估值高于账面价值，主要是基于账面未反映的核心资产估值结果，如标的资产盈利能力强、业绩增长率高。另一方面，由于转让方分配了本次收购前的累计利润，账面净资产减少3027.11万元。
据《每日经济新闻》记者不完全统计，从现有a股上市公司收购MCN或互联网营销公司的案例来看，周六(002291，SZ)收购王源网的估值升值率为262.35%，浙江数码文化(600633，SH)收购杭州聚伦的估值升值率为2691.86%。这一次，龙源亚图收购了估值52倍的郭华网络。
账面现金权益购买价格不足
作为郭友华媒体的核心博主和创始人，原来是西门姐姐的张馨心将从股权转让中获得可观的利润。根据估值计算，标的资产即郭华媒体60%股权的交易定价为2.7亿元，全部以现金支付，其中分别支付给郭华媒体股东1.24亿元、8032.5万元和6601.5万元，持股比例分别为27.48%、17.85%和14.67%。
交易完成后，郭友华媒体的股权结构将变更为龙源雅图、张馨心、冉彦和余音分别持有60%、18.32%、11.90%和9.78%。此外，张馨心、冉彦、余音承诺，郭华传媒2020年、2021年、2022年实现的归属于母公司股东的净利润分别不低于3000万元、3900万元、5070万元。
图片来源：公告截图
值得一提的是，今年第三季度的报告显示，截至期末，龙源雅图的货币资金为1.78亿元，低于此次收购的现金支付价格2.7亿元。无独有偶，12月7日晚披露收购公告时，龙源亚图也宣布将向控股股东借款不超过2亿元，借款目的是为公司提供营运资金担保。
事实上，龙源亚图近年来也一直在网络名人概念股的行列中。2018年，龙源亚图通过收购新媒体整合营销企业上海马倩网络有限公司60%的股权进入新媒体广告行业。在今年资本市场的网络名人概念热潮中，龙源亚图也获得了几次涨停。
今年，龙源亚图的表现大幅提升。前三季度实现营业收入13.86亿元，同比增长34.85%；归属于母亲的净利润1.18亿元，同比增长43.48%。
龙源亚图表示，收购郭华媒体将使公司在新媒体整合营销领域同时具备内容能力和提案能力、媒体资源和品牌资源、账号流量运营能力和全网媒体数据平台能力，成为真正具有新媒体整合能力的公司，分享网络名人商业价值不断提升带来的收益。
但此次高估值收购带来的2.65亿元商誉减值风险、并购后业务整合风险、业绩承诺成功实现风险，也让市场持观望态度。12月8日，龙源雅图股价微涨1.16%，至24.37元/股。
《每日经济新闻》记者8日上午试图采访龙源亚图，公用电话听筒里传来证券事务部正在开会，截至发稿时间无法联系。
国家商业日报
