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财务爆雷警示作用初现？上半年汽车经销商集体自卸“包袱”

  上半年，10家经销商中有6家的资产负债率下降，其中表现增幅最大的美东汽车的资产负债率下降幅度最大。
  经济观察网记者周菊，近日报道，正通汽车和润东汽车爆发债务危机，引起业界对汽车经销商生活状况的空前关注。他们的金融危机只是个别经销商的情况，还是代表了整个行业面临的困境？最近，上半年上市汽车经销商的财务报告陆续发布，揭开了这个问题答案的一角。
  《经济观察报》报道了10家主流上市汽车经销商集团上半年业绩(包括3家a股上市经销商和7家港股上市经销商集团)。统计结果显示，虽然上半年上市汽车经销商的日子不好过，只有少数经销商实现了销量和收入的增长，但总体而言，经销商并没有通过盲目增加债务来维持经营，而是集体出现了卸下债务“包袱”的现象，这表明经销商的风险意识有所提高。
  从债务指数来看，与去年同期相比，10家上市交易商中只有4家增加了总债务，其余6家减少了总债务。此外，从流动负债占总负债的比例来看，10家上市券商中只有3家提高了比例，7家降低了比例。从资产负债率来看，10家经销商中有6家在上半年也经历了资产负债率的下降。
  即便如此，仍有一些经销商面临巨大的债务偿还压力。例如，润东汽车上半年的资产负债率达到197.37%，比去年同期的异常高水平上升了21个百分点。资不抵债的情况非常严重。此外，正通汽车和广汇宝信的资产负债率也超过了70%。从流动负债比例来看，润东汽车占95.5%，而国机汽车、和谐汽车和广汇汽车均占流动负债的83%以上。短期债务偿还压力大，金融危机风险始终潜伏。
  警惕的经销商
  正通和润东汽车的爆炸似乎给汽车经销商敲响了警钟。上半年，10家经销商中有6家的资产负债率下降，其中表现增幅最大的美东汽车的资产负债率降幅最大，为57.99%，降幅达12.15个百分点。总体而言，10家券商的平均资产负债率为68.96%。
  上半年经销商财务报告债务数据
  资产负债率的降低得益于交易商风险意识的提高。其中，广汇汽车表示，上半年，公司积极推进可转债发行项目，积极争取与各大银行合作，提高授信额度，理顺公司债务结构，降低金融风险，顺利度过行业低谷。国机汽车表示，今年上半年，公司将“住得太紧”的理念渗透到每一个环节，实现了良好的成本降低和效率提高。在10家上市经销商中，正通汽车和润东汽车的资产负债率最高，这可以解释为什么这两家经销商上半年“倒闭”。数据显示，今年上半年，正通汽车的资产负债率为70.19%，比去年年底上升了0.6个百分点；润东汽车的资产负债率达到197.37%，呈现出明显的资不抵债状况。同时，润东汽车上半年流动负债占比达到95.5%，正通汽车达到78.65%。
  如果我们看看短期债务偿还压力，除了润东汽车和正通汽车，国机汽车，和谐汽车和广汇汽车占流动负债的80%以上。其中，国机汽车和广汇汽车的经营活动产生的净现金流分别为-22.11亿元和-49.21亿元，压力很大。在收入方面，国机汽车上半年的收入下降了31%，利润下降了45%；上半年，广汇汽车的销量、收入和利润均大幅下滑。在这种情况下，两者的表现都让业界更加担忧。
  事实上，今年上半年，由于资金短缺，广汇汽车多次被股东质押，员工也大幅减少。全球疫情的蔓延对国机汽车的进出口业务产生了很大影响。国机汽车近日发布的公告显示，国机汽车的全资子公司中国汽车工业工程有限公司的德国子公司已于5月15日启动破产程序。
  经销商的“花式自助”
  今年上半年，10家上市汽车经销商中，8家销量集体下滑，7家收入和利润下滑，这只是今年上半年国内数万家汽车经销商生活状况的一个缩影。根据中国汽车经销商协会8月3日发布的报告，2020年上半年仅21.5%的经销商比去年同期销售更多新车，38.3%的经销商亏损。
  在这种情况下，面临危机的经销商如何自救将决定他们能否在汽车市场的寒流中生存。业内人士认为，尽管汽车市场已经开始回暖，但不确定性依然存在，今年以来汽车累计销量呈现负增长。目前，经销商财务报告中披露的自助方法主要集中在几个方面。
  首先，减少前线，节约成本。例如，面临巨大财务压力的润东汽车表示，将进一步精简组织结构，严格控制成本，从单一自营汽车经销商转变为自营合作经营模式。值得注意的是，近年来，润东汽车多次出售其4S店的资产，经销店的数量不断减少，但这种做法可能会导致其收入和利润规模同时下降。此外，广汇宝信还在6月30日宣布，为了精简结构、降低成本和提高效率，其子公司将出售三家公司所持有的100%股份。二是扩大业务多元化。随着汽车市场的低迷，汽车终端的销售价格持续下降，经销商的新车销售业务越来越薄，甚至亏本卖车。以正通汽车和润东汽车为例，财务报告显示，上半年正通汽车新车销售毛利率仅为4.1%，同比下降0.6个百分点；然而，润东汽车的汽车销售情况更为危险，毛利率为-4.4%，表明价格上下颠倒。在这种情况下，许多经销商表示，他们将加强金融和保险等高附加值服务的分销。
  对于无法自救的交易商来说，他们必须开始引入新的投资者。正通汽车日前在其财务报告中表示，将积极引进战略投资伙伴。此前，其公告显示，国有企业厦门国贸控股有限公司打算收购正通汽车约29.9%的股份，并成为后者的战略投资者和主要股东。
  值得注意的是，即使在上半年如此严峻的行业环境下，仍有汽车经销商逆势增长。数据显示，上半年实施“单城单店”战略的美东汽车和完成重组的大型汽车销量分别增长了7.9%和8%，收入和利润也逆势增长。此外，毛利率有所提高的中升控股也实现了收入的小幅增长和23%的利润增长。对他们来说，挑战在于如何在不确定的情况下继续增长。