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你知道泡泡超市的秘密吗？听听包凡有什么要说的

炸瞎箱子能赚多少钱？看你是炒港股还是闲鱼了。

12月11日，泡沫商城(9992。香港)，中国最大的时尚玩具公司，在香港上市，发行价为38.5港元。自一周前上市以来，泡沫超市的股价今天已上涨至73.65港元，总市值为1032.53亿港元。

无论是上市前的泡沫商城投资人，还是上市后的新人，都赚了不少钱。

在闲鱼上，一个原价几十块钱的二手泡沫集市“藏钱”，也能卖到几千块钱。去年有闲鱼统计。截至2019年7月31日，盲箱二手交易已达到1000亿元的市场。

但是，买“藏钱”的概率有多小，恐怕只有经历过入坑的玩家才能体会其中的辛酸。

华创证券研究报告指出，隐藏式盲箱类似于限量版球鞋，将成为小众圈的社会货币，具有阶段性金融属性。

小盲盒的大生意

根据Jost Sullivan报告，就零售市场份额而言，泡泡超市是2019年中国最大、增长最快的时尚公司。

招股书显示，截至2020年6月30日，泡泡商城拥有93家IP，注册会员360万人。2019年，泡沫商城总收入为16.834亿元，截至2020年9月30日的9个月总收入为15.441亿元。公司毛利率很高，相对稳定。截至2020年9月30日，其毛利率为64.0%。

根据Jost的Sullivan报告，中国潮剧市场正处于初期阶段，2015-2019年复合年增长率为34.6%。2019年，万超在中国的零售市场规模为207亿元，市场分散，竞争激烈。预计到2024年，市场规模将达到763亿元。

2019年，潮剧行业前五名运营商分别占市场份额的8.5%、7.7%、3.3%、1.7%和1.6%，第一名是泡沫商城。

泡沫超市的市场份额是谁撑起的？

“的确，莫莉不仅吸引了我，还吸引了我打开盲盒的兴奋感，这足够吸引人了，”盲盒收藏家陈骁告诉《华夏时报》记者。

如果你不买隐藏的钱(这是一个很大的概率)，失落的情绪会诱使你再次购买，这样消费者就会逐渐入坑。

18-35岁的女性是盲盒的主要购买者，90后的所谓“Z代”居多。其实盲盒这种“随机抽奖”的模式，前浪并不陌生，90年代的酥面水浒卡也是类似的。区别是盲盒的价格比酥面贵很多。

但是对于Z一代来说，这个价格是可以接受的，年轻一代的消费习惯也发生了变化。

华安证券研究报告显示，目前我国Z世代人口约2.6亿，约占总人口的19%。Z代长大的时代，中国居民人均可支配收入从2363元增加到3.07万元。2018年Z世代月可支配收入3501元，高于全国平均收入水平。所以Z世代在消费时更注重商品带来的情感体验或社会资本，所以“非必需品”的消费增加，消费行为呈现出“重娱乐”的特点。

投出新消费独角兽

招股书显示，泡沫商城首次公开发行前的总投资收益约为6830万美元。据公开信息，2012年，泡泡商城收到了来自创新工场的第一笔投资，后来的投资方包括红杉中国、蜜蜂资本、黑蚂蚁资本。

更令人担忧的融资事件是泡沫商城今年4月完成的IPO前一轮融资。华兴资本和正信谷资本投资1亿美元入市，当时泡沫商城估值25亿美元。

其实华兴资本做好了“前期研究”，早就打算投资泡沫商城了。但由于对方现金流充裕，直到最后IPO才有机会进入。

华兴资本董事长、基金创始合伙人兼CEO包凡认为，泡沫商城是释放新生代“精神愉悦”需求的一种方式。盲盒通过博奕机制放大了这种行为，从而让tide为新一代玩了一场新的收集运动。他强调，Bubble Mart成功的核心，肯定不是因为盲箱，而是因为它在设计、供应链，最后是零售终端方面的平台能力。

包凡表示，万超只是泡沫超市的开始，公司未来可以打造一个基于IP的大型娱乐平台。

关于潮剧市场的增长，包凡指出，单看盲箱市场，指的是日本的绞蛋市场，大概是25亿人民币，中国的市场会有数百亿的规模。考虑到主流买家183，335，435的年龄区间，对应不同城市的渗透率和性别比例不同，股市也在300亿以上。如果我们扩大到知识产权授权玩具市场，相对于美国和日本的渗透率，中国将有500多亿的市场空间。

“泡泡把潮剧市场从男性用户扩大到了广泛的男女用户，未来还能进一步沉沦。从我们大量的消费者调查来看，85%的用户表示未来会增加或维持购买费用。”至于下沉市场的发展，包帆指出，二、三线城市的泡泡商城门店数据也有不错的增长。“我们也做过下沉人群的研究，低线城市对于高线城市有非常强的滞后消费模仿行为。这说明二三线城市还有相当大的消费空间。”

下一个泡泡玛特在哪里

随着泡泡集市走出圈子，原本属于少数民族文化的潮剧和盲箱开始吸引人们的目光。其实除了泡泡超市，市场上还有很多其他品牌。

记者在电商平台上只搜索了“盲箱”作为关键词，出现了很多新潮的玩法店，如MaosouHouse猫屋、太空动画加盟店、找独角兽旗舰店、罗小黑旗舰店、tokidoki Alice卡专卖店、putitto系列旗舰店、Shite玩具加盟店、叶官方旗舰店、普方旗舰店、Miniso名品旗舰店、宫廷宝贝旗舰店.

但相比之下，万超轨道的融资并不太多。今年有几个公开的融资事件，比如3月份的超级萌厂A轮融资，3月份的超级玩咖啡A轮前融资，7月份的妖娆A轮融资等等。融资金额在百万美元左右，投资方包括美华创投、源资等机构。

泡泡超市的成功上市将点燃中国潮剧行业的希望。而且目前这个市场的竞争非常激烈。

对于行业内不断涌现的竞争对手，包凡表示：“在我们的认知中，泡泡商城实现了三大控制：IP控制、门店控制、上游控制。泡泡集市也是唯一一家全面开放设计师、IP商业化、玩具设计制造、零售终端量、风扇维护(会员制)的公司。”

泡泡集市能否验证其IP能力还有待观察，未来潮剧行业下一个泡泡集市何时诞生也值得期待。

主编：孟俊连主编：冉