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脆弱的复苏2021年 世界将在未来十年分裂和动荡

2021年的脆弱复苏

文本/努里埃尔鲁比尼(努里埃尔鲁比尼)

颁发于2021年1月4日，编号：979，《中国新闻周刊》

到2020年底，金融市场(主要是美国)已经达到了一个新的高度，因为人们希望即将到来的新冠肺炎疫苗将为快速的V型复苏奠定基础。发达经济体的主要央行仍保持极低利率和非常规货币信贷政策，股市和债券也得到进一步提振。

但这些趋势拉大了华尔街与主流社会的差距，主要体现在实体经济的K型复苏上。有稳定白领收入，能远程工作，依靠现有积蓄的人，情况不错；失业的人或者从事不稳定的低薪兼职的人，处境不好。所以疫情也埋下了2021年更多社会动荡的隐患。

在新冠肺炎危机之前的几年里，美国股市84%的财富由10%的股东持有(其中51%由前1%的股东持有)，而最底层的50%几乎没有。前50名最富有的美国人比后50名(约1.65亿人)拥有更多的财富。新冠肺炎疫情加速了这种财富集中，因为对主流社会不利的，对华尔街有利。通过削减高薪职位，然后重新雇佣自由职业者、兼职工人或小时工，公司可以增加利润和股价。随着人工智能、机器学习等劳动力替代、资本密集型和技术导向技术的广泛应用，这些趋势将逐步加快。

对于新兴市场和发展中国家来说，新冠肺炎疫情不仅引发了经济衰退，还引发了世界银行所谓的“流行病萧条”，使1亿多人重新回到极端贫困的边缘，即每天的生活费用不到2美元。

在经历了2020年上半年的自由落体式下跌后，全球经济在第三季度开始以V型复苏，但这只是因为许多经济体过早重新开放。在第四季度，随着重新采取严厉的封锁措施，欧洲和英国的大部分地区陷入了W型双底衰退。即使是对新的疫情限制措施几乎没有政治意愿的美国，在第三季度增长率为7.4%之后，2021年第四季度和第一季度的增长率能达到0.5%也是很好的。

美国家庭新的风险厌恶导致支出下降，从而影响就业、生产和资本支出。企业部门和许多家庭的高债务意味着杠杆将进一步降低，这将减少支出并增加违约。随着不良贷款吞噬银行的资产负债表，它也将导致信贷动荡。

从全球来看，私人和公共债务占国内生产总值的比例从2019年的320%上升到2020年的365%。到目前为止，宽松的货币政策防止了企业、家庭、金融机构、主权和整个国家的大量违约。但由于人口老龄化和中美脱钩的影响，这些措施最终会导致更高的通胀。

(江苏连云港某集装箱码头。)

无论主要经济体经历W型还是U型复苏，都会留下持久的伤疤。资本支出的下降会拖累潜在产出，经历过长期失业或半失业的劳动者未来的工作能力也会受到限制。这些情况将导致新的“无产者”的政治反弹，这可能进一步破坏贸易、移民、全球化和民主。

新冠肺炎疫苗不能改善这些痛苦，即使它能被全世界77亿人快速、平等地使用。考虑到物流需求(包括冷链)，“疫苗民族主义”的兴起，以及虚假信息煽动的公众对疫苗的恐惧，我们不应该抱有希望。此外，疫苗有效率超过90%的结论是基于不完善的初步数据。据我咨询的科学家说，如果第一代新冠肺炎疫苗能达到50%的效率，赶上每年的流感疫苗，那就很幸运了。事实上，严谨的科学家对90%的效率持怀疑态度。

更糟糕的是，到2021年底，随着接种人群(仍可感染，但未真正免疫)开始采取高风险行为，如大规模室内聚会、不戴口罩等，病例数可能会再次增加。

最后，2020年还有一件政治大事：拜登当选美国总统。不幸的是，这对经济不会有太大影响，因为国会共和党人的阻挠会阻止美国实施现状所需的大规模刺激。拜登不能在绿色基础设施、对公司和富人征税或加入新的贸易协定(如跨太平洋伙伴关系的后续协定)上花很多钱。即使美国准备重新加入《巴黎气候协定》并修复联盟，新政府也只能取得非常有限的成就。

美中之间，修昔底德陷阱被挖，老牌但被削弱的霸权与新兴大国的冲突基础被奠定。随着未来行业控制竞争的日益激烈，我们可能会看到更多的数据、信息、资金流、货币和支付平台，以及依赖5G、人工智能/机器学习、大数据、物联网、计算机芯片、操作系统等前沿技术的产品和服务贸易的脱钩。随着时间的推移，世界将稳步分为两个相互竞争的体系。

在全球经济正在分崩离析之际，民粹主义的持续威胁、人工智能导致的科技失业、地缘政治冲突的不断加剧，以及气候变化和人畜共患病(部分原因是动物生态系统的破坏)导致的日益频繁和严重的人为灾难，将是未来十年的分裂、动荡甚至长期混乱时期。2020年只是这一切的开始。

(作者是鲁比尼宏观合伙公司首席执行官，纽约大学斯特恩商学院经济学教授)