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近2000亿恒大资本局股权融资与减债之路

2019年底，广州。

徐家印在新能源汽车发布会上“买中买”的声音刚刚落下，2020年，中国恒大集团开始了“卖中卖”的模式。这个热门的房地产企业和它的掌舵人似乎正在发生矛盾的操作。

买就是大量投资新能源车和房车平台。毕竟恒大还是要生存发展的；卖身是徐老板化解债务危机的杀手锏。

最新动作是恒大汽车将融资增加260亿港元，接盘者依然是许家印的奢侈品朋友圈，只是这次出现了几个新面孔。

2000亿的股权“买卖”

1月24日，恒大汽车(00708.HK)宣布定增，又引进6名战争投资人，扩张后占公司总股份的9.75%，共融资260亿港元，这是自去年10月恒大汽车发行40亿港元配股以来再次出现的短期融资。

极度看好新能源汽车、想要成为“中国马斯克”的许家印，把恒大汽车股权拱手相让，缺钱程度可见一斑。

不仅恒大汽车，作为资本市场热炒的地产股恒大地产集团股份有限公司也在上市前被拆分转让，引进投资235亿港元，包括马云、QQ音乐等。

恒大集团的主要和核心房地产业务也有了新的股东。重组深圳地产旷日持久失败后，恒大地产1300亿战略投资者中，已有1257亿转为普通股，其中200亿由原战争投资转入深圳人才置业集团，100亿转入广州城投。

再加上原来就是战投转股的深业集团，广东省广州、深圳两地的国资共出资355亿，成为恒大地产重要股东。

恒大集团也进行了配股融资。去年10月14日，恒大集团推出43亿港元股权投资，包括全球最大公募基金之一的先锋基金、挪威央行的主权基金挪威银行(Norges Bank)等机构。

在这么多频繁的股权转让中，广汇是最特殊的一个。去年11月1日，恒大将其持有的广汇集团40.96%股权转让给深能集团，转让总额148.5亿元，仅比两年前的收购价格多3.6亿元。这可以看做不是单纯的集资，更多的是通过动资产卖股票。

后来的故事都知道恒大不再需要汽车经销商，许家印想做自己的汽车销售平台，也就是鲍方。

截至目前，据华尔街见闻估算，短短几个月，算上地产、汽车、物业，恒大集团及旗下资产股权融资已近2000亿。

扣除早前战争投资中为转股付出的1257亿，恒大近几个月真的拿到了700多亿。

徐的豪华朋友圈已经陆续出动。其中有与恒大共事多年的刘銮雄陈凯云夫妇、郑家纯家族、恒大供应商，也有经常跨境合作的马云、马花藤等老熟人，还有新近加盟的京基集团董事长陈华、中州集团创始人黄广淼等地产开发商，以及深圳安珠集团、深圳深业集团、广州城头等国企。

华尔街见闻注意到，新近加入的投资者基本都来自深圳，可以想见这几年总部搬入深圳后，许老板的朋友圈又扩大了很多。

几十亿的资金被频繁的收购，朋友们肯定不是单纯的想帮一帮徐的大佬，但是赚钱也很重要。比如恒大这次股价已经打八折，锁定期一年。

总之，形成利益共同体是他们行动的本质。

资本运作下的降负债

无一例外，股份出售后，徐家印在这些业务中的股份全部被稀释，其中只有60%的股份由恒大地产持有，超过70%的股份由恒大地产、恒大汽车、恒大集团持有。

lass="one-p">2000亿，如此大规模地卖股，这似乎是许家印在2008年的金融危机之后，从未遇到的情形。

在那场危机中，他也是通过增资扩股，出让15%的股份引入了美林、德意志银行、淡马锡、郑裕彤家族等，筹资6亿美金度过的，也正是这次，他正式进入了大D会的圈子，并与之结成了坚固的同盟。

更为重要的是，许家印超强的资本运作能力也从那时起显现。2009年，恒大集团上市，开启了恒大系上市平台的扩张之路。

通过收购、举牌、IPO，数年间，恒大旗下已经拥有嘉凯城、廊坊发展、恒大健康（汽车）、恒腾网络、恒大淘宝足球、恒大物业等多家上市公司。

2020年似乎是许家印人生中的又一个大坎。去年9月，那场沸沸扬扬的风波，天下人都知道了，恒大资金链紧张，8000亿债务压顶；恒大也是“三道红线”融资新规之下，指标全踩的房企龙头。

许家印对此也不讳言，在多个场合宣称要大力降负债。

转让股权资产，便是恒大进一步缓解债务压力的举措。过去几个月，恒大一直在想尽各种办法降负债，出售股权成为重要动作。

有所不同的是， 12年前，只需几十亿，便能解救恒大于危难之中，而现在，让恒大彻底摆脱债务危机需要几千亿。

还不同的是，12年前，他只有恒大地产可卖，而今天，他有好几块资产、好多个上市平台可卖。

许家印似乎找到了快速找钱、降负债的路径：分拆资产上市，转让股权融资。

资本市场中什么板块最热、哪里是风口，许家印最清楚。比如恒大汽车更名之后，虽然车还没生产出来，股价已经翻了好几倍；恒大物业分拆上市仅一个多月，股价也翻了将近一倍。

他的豪华朋友圈也跟着他“炒股”，陈凯韵投资恒大汽车等浮盈已超百亿。

在去年8月的业绩会上，恒大总裁夏海钧曾表示，物业分拆上市，可使恒大经净负债率下降19个百分点。

最新的一个可分拆的资产是房车宝。这个对标贝壳的房、车交易平台，目标是在2021年GMV（一说估值）达到2万亿，2022年4万亿、2023年6万亿，并在2024年实现上市。

可以想见，以现在贝壳2万多亿的GMV、5000亿市值作为参照，房车宝的野心有多大。

不过对此说法，恒大方面目前并未回应。

恒大旗下可能分拆的业务还包括酒店、旅游等。有消息显示，许家印也有意对这些业务进行重整。

卖股融资的效果立竿见影。据恒大最新公告，在过去9个月，恒大减少了1578亿有息负债，2021年将降1500亿，至于净负债率、资产负债率的表现，要到3月份的年报才见分晓。

许家印的目标是，到2022年要把总负债降到4000亿元以下。

10多年前，许家印放弃借壳上市，将已到手“琼能源”转给余斌，他说自己不是资本玩家而是实业家，要专心干地产。

10多年后，许家印的恒大帝国、数家上市公司总市值已超5000亿，而且还在不断扩张，他的身后，是密密麻麻、利益捆绑的同盟军。

他，早已不是当年那个天真的自己了。