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当你踩上三条红线 你的毛利率就下降了 荣信中国如何自救？

近日，荣信中国董事会宣布，截至2020年10月，集团签约销售总额约为人民币14，711，267，289元；本集团的合同建筑面积约为728，168平方米；本集团的平均合约价格约为每平方米人民币20，203元。

2015年以来，荣信中国销售业绩首次突破100亿，2018年提出并实现1000亿的目标。从100亿跃升到1000亿只用了3年时间。但是前期的快速推进并没有持续到2019年。

荣信中国发布的2020年半年度报告显示，公司实现营业收入211亿元，同比下降21%；利润16.45亿元，同比下降53%；毛利31.4亿元，同比下降51%。

通常，企业的动态业务信息会在市场上得到反映。如果业绩达不到市场预期，在悲观的情况下会迎来短期的“业绩扼杀”，这可以归结为荣信在本次业绩公布后股价下跌。对于投资者来说，市场的每一次调整也可能催生新的机会。结合荣信目前的基本面表现和市场的不良估值和预期，可能值得关注。

三条红线都在中间，“荣信”资金链呢？

中国房地产企业非常热衷于在港股上市，主要是因为它们对金融业有虹吸效应，影响其他行业的健康发展。在“房无投机”政策的引导下，a股基本上关上了房地产企业上市的大门。

在2018年“无投机”的基础上，2020年将出现新的趋势：三条红线。

三条红线是什么？

1.不含预付款后的资产负债率大于70%；

2.净负债率大于100%；

3.现金负债率不到1倍。

如果三条红线全部命中，开发商的计息负债就不能再增加；踩二，计息负债年增长率不超过5%；踩一个，增速不要超过10%；一次失败，不得超过15%。

换句话说，如果三者都在中间，无法融资的资金链将面临困境，其中两个将存活，其中一个将继续融资，但即使三者都不在中间，融资规模也只能在15%以内。可惜荣鑫中国是全校第一。

事实上，在三条红线之前，银行减少了流入房地产市场的资金。很多中小房企融资非常困难。现金流量表显示，荣信2020年上半年新增贷款177亿，几乎是去年同期303亿的一半。

房地产公司的管理模式比较特殊，基本都是资金驱动。为了弥补过去的借贷，需要借更多的钱，从而推动规模庞大，最终接近泡沫。

荣信发债规模“踩刹车”

近年来，房企发债规模与到期债务规模密切相关，特别是2020年，房企偿债规模超过5000亿元。壳牌研究院高级分析师潘浩指出，第三季度，不仅房地产企业发债规模达到同期新高，到期债务规模也达到同期新高，达到2862亿元。

虽然荣信中国已经主动减少负债，但在“三条红线”出现后，资产负债率依然触及70%的红线，并获得了“黄牌”。未来融资计息负债年增长率不超过10%。

今年上半年，荣信中国的净负债率上升了21个百分点，按照这个速度，年底可能会触及100%净负债率的红线。

10月22日，据上交所披露，荣信中国成功提交了一笔总发行规模不超过96.6亿元的小型国债的登记注册。根据招股说明书，债券计划分期发行，期限不超过5年(含5年)，可以是一年期

其实这个小公债早在9月16日就被上交所接受了。但当时该债券拟发行规模仅为88.8亿元。自1月份以来，荣信进一步将该债券的发行规模扩大到今天的96.6亿元。

除了此次发行的公司债券，融信在一个月前发行了第一只CMBS，发行规模为22亿元人民币。但是，“负债”只是一种手段，还需要归于企业销售。