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百国园想经营“第一水果连锁店” “万点计划”能否支撑600亿元的市值？

经过20多年的默默经营，低调的水果连锁行业似乎即将迎来上市狂潮。

去年12月底，成立于1997年、业内排名第三的先锋水果宣布与中信证券签订上市辅导协议，预计2021年6月完成上市辅导。在此之前，先锋水果还接受过红杉中国、九鼎投资、麦星投资的资金押注。与此同时，2002年成立的“红九水果”也与东兴证券签订了上市辅导协议，背后站着CMC、中信建投等知名风险投资机构。

现在，行业龙头企业百国元正式加入这场资本盛宴。据IPO消息，深圳百国元实业(集团)有限公司近日与民生证券签订辅导协议，上市地点确定为境内交易所。

值得注意的是，今年6月，百国元还向证监会国际部提交了海外交易所上市申请。目前，在各方压力和利益平衡下，百国源选择了更安全的国内资本市场。

“万店计划”压力下，百果园“被迫”上市

虽然出海申请很早就提交证监会了，但海外交易所未必适合白国元。

从行业角度来看，相关领域最热门的轨道是涉猎面广、门类多的新鲜电商，而知名的纳斯达克科技企业如亚马逊也在从事这项业务，所以海外投资者对这方面有很深的了解。相比之下，垂直果链行业的上市公司并不多，海外投资者对行业运营的了解也较低，上市后的估值可能不会太高。

相比之下，白国元在国内市场的估值可能更高。有业内人士告诉媒体，如果百国元在国内上市，其估值应该在600亿元左右。

另一方面，投行的“建议”也让百国元不得不速战速决。2015年，带领A轮百果园的——天途资本首席投资官冯卫东透露了他们对百果园的要求。“我们首先给了它三年时间来适应上市状态，上市需要三到五年。”

现在五年即将过去，对于天途资本和百国源的其他股东来说，如果上市时间延长，他们的风险和资本成本将大大增加。这种情况下，百国元必须做出对企业和股东都有利的决策，速度一定要快。

另外，白国元这次急于上市，可能有意向借助资本市场力量完成“万点计划”。

2016年，百国园董事长俞惠永制定了所谓的“万店计划”，目标是到2020年实现全国万店、年销售额400亿元的目标。然而，目前，百国园仍远未达到目标。据百国源披露的数据，全国门店数量约4300家，年营收120亿元。

一直以来，百国园开店的步伐都不算太快。原因是怕不花钱打桩后造成很大损失。尤其是疫情期间，现金流断裂的阴影几乎总是笼罩着白国元。于惠永在召开内部会议的时候也特别提到了这一点。但在上市时巨大的募资支持下，百国源应该可以适当提高开店速度。

电商巨头入局，百果园如何应敌？

在投资人关心的行业竞争力上，百国元的表现还不错。

根据前瞻产业研究院此前发布的水果连锁企业名单，百国源排名第一，排名第二的品牌“国朵美”也是此前百国源收购的企业。对于百国园来说，正打算上市的先锋果可能勉强算是对手。但根据先锋水果发布的商业数据，其国字号今年刚刚突破2000大关，即使上市也很难与百国园竞争。

当然，百国园也不是没有对手。近年来，阿里、JD.COM、苏宁等进入大生鲜领域的电商巨头是白国元最大的威胁。今年，JD.COM将其fresh业务7 FRESH并入利达尚超的业务集团，其打持久战的意图很明显；苏宁的苏宁店也在6月份正式宣布要开店加盟，目标是3年内加盟1万家店，还制定了下沉社区的战略规划；虽然阿里奉行永无止境的原则，但今年，它的两大生鲜电商天猫和博克斯马却从未停歇。

互联网电商巨头的降维给消费者带来了更多新奇的体验，同时也显示了百国源的劣势。在产品丰富度上，生鲜电商不仅仅局限于水果蔬菜，还会将其品类拓展到豆浆、馒头等熟早餐食品领域，同时还会配合销售各种特色生鲜食品和加工产品。相比之下，虽然百果苑的水果种类丰富，但缺乏水果之外的想象力，这是百果苑未来的一大挑战。

社区团购会是百果园的下一个发力点吗？

目前，百国源已先后投资或收购了国多美、先世代、绿叶果、电商平台一米仙、农资解决方案提供商惠云信息等连锁品牌，建立了完善的供应链体系。对于已经深度培育相关领域近20年，并形成稳定体系的百国园来说，转型为大清新领域似乎并不困难。

2019年4月，百国园开始尝试拓展品类，包括高山蔬菜、鸡蛋等产品，也纳入百国园经营范围。但百国源并没有把这些商品放在店铺的柜台上，而是趁机推出了线上跟踪。百国源目前发布的数据显示，蔬菜等商品的主要销售渠道基本都集中在自己的app和小程序上。

“我们更关心垂直分类的运作，让它在网上广泛传播，在网下传播是我们的商业逻辑。”在接受相关媒体采访时，百国源生鲜事业部总经理孙鹏表示。

生鲜产品的线上战略思维，对百国源的线下竞争不会有什么帮助，但却契合了热点社区团购的格局。结合百国园沉入小区的密集店面布局，这可能是一个不错的方向。

同样走在行业前列的先锋果，对于进入大新轨道的看法完全不同。先锋水果的一名高管在接受媒体采访时表示，该公司目前没有出售蔬菜的计划。“整个大生鲜的运营还是有很大门槛的。水果市场还是要深度培育，而不是搞得太泛。”